2018年9月16日至9月17日由国务院发展研究中心指导，中国发展研究基金会主办的2018中国发展高层论坛顺利召开。大会以“中国：改革新征程 开放新境界”为主题，聚焦热点经济话题，盛邀国内外各界一流嘉宾，展开讨论演讲。亚商集团董事长陈琦伟教授在“崛起的中国消费市场”板块发表重要发言。

大会现场照片

以下为陈琦伟教授的演讲实录：

“崛起的中国消费市场”这个话题本身很有时代意义。我相信对每年举办的中国发展高层论坛，应该也是有2018年特点的新话题。

亚商是专业的投资机构，在过去十几年中我们管理的十几支基金，包括新筹建的创新消费一直也关注消费领域。我愿意跟大家分享从投资人的角度怎么来看中国消费这个概念。在座的著名专家尼古拉斯·拉迪先生是在30多年前开始研究中国，那是中国经济开始快速增长的起点。首先是中国制造的年代，并且持续了二十多年，成为中国经济全球地位的标志。现在进入到“中国消费”，我们是不是准备好应对这个主题？这个题目背后的深层次的商业逻辑是什么。我想利用这个有限的时间跟大家分享。

中国消费市场的崛起不是孤立的或者静态的商业窗口期，它是中国过去40年改革开放、30年的持续经济增长、财富增长的逻辑的结果。它是在经济发展过程中自然的进入到这个阶段，而不是任何预先的设计。也就是说中国过往取得的成就不是通过设计，而是通过改革开放的市场力量，以及社会发展的力量，从本源上推动的结果。政府的政策顺应潮流，符合了市场力量的趋势，才获得了巨大的成就。

从这个意义上来认识中国消费市场的崛起，同样的逻辑是适用的。那就是经过“中国制造”带来的财富成功和财富积累，才使得“中国消费”的阶段得以出现。这点认识对于做投资来说很重要。因为这就意味着：“中国消费”的阶段还处于开始阶段，我们看到的中国人愿意花钱还只是个表面现象。这个花钱的演变趋势是什么？持续力怎么样？花钱对中国经济未来增长的意义到底在哪里？是不是“买买买”就可以带动中国经济继续持续增长？包括对投资来说，未来商业机会的影响是什么？这些问题我们还没有真正理性面对。所以我觉得这次中国发展高层论坛启动的这个题目，这是值得今后若干年，甚至很长时间研究的主题。

陈琦伟教授正在发表讲话

我跟大家分享一下我们对消费市场的剖析。我们觉得消费市场不是一个简单的板块。从今年国家已经公布的统计数据来看，2018年注定是中国经济发展历史上一个非常特殊的年份。中国经济是实质性的进入转型期、调整期。因为很多国内外因素的重叠。在统计数据上也反映出来。比如，现在GDP是保持稳定的增长，但社会零售总额在下降，最近几个月的下降还比较明显。但是，另外一方面，居民的消费支出在增长。这个数据矛盾背后有什么原因在里面。从投资的角度，我们寻找的企业也好，产品也好，一定要跑在正确的赛道上，他跑的方向在2018年以后是有实在的广阔的前景的，而不是在下降的通道。

社会零售总额的下降有它的逻辑。其中很重要的一个现象，那就是全中国集团性的消费支出下降了。这个判断不难理解，因为企业消费支出是下降的，特别是民营企业，可以说可能是急剧下降。

另外，从政府部门来说，从过往几年来看，政府的消费性支出是下降的，可能是因为诸如“八项规定”这样的因素吧。这部分采购是社会零售总额中有相当影响力的一部分，从而必然影响到供应端，换句话说，与这个板块相应的产品和服务供给会有相当一段时期的萎缩。这种萎缩一定会影响到相关的企业，包括我们的投资选择。

而从另外方面看，现在大家耳熟能详的名词，像消费升级等等、与财富积累起来以后人们消费习惯的改变和新的习惯形成有关。例如中老年人更注重健康，养生和休闲型生活，80后、90后的人群更注重彰显个性和时尚的生活方式，全社会都对教育相关的消费更加重视等等，特别是互联网和大数据时代带来的信息冲击，对消费方式的革新变化具有爆炸性影响。这种很动态，很容易变化的现实，使得“中国消费”时代与传统的“中国制造”时代有着明显的不同，那就是波动性更大，更具有不确定性。或者从另一个角度看，无论是供应和消费，更加会有创新和变化的特点。

比方说在年轻一代的心目中，过去5、6年他们可能受主流媒体影响已经形成了一个观念，就是中国已经是世界大国，而且中国经济还会持续高速增长。年轻一代基本上都愿意接受这个观点。他们认为既然持续成长，那么我会一直挣得到钱，所以我现在有钱就应该花掉，我要有自己的生活方式。但是，如果万一因为周期性或外部环境变化等等因素，中国经济增长减速，钱袋子紧起来了呢？花钱的习惯已经养成，但是钱要是少下去了？那么“中国消费”会是什么样的一个模式？对产业和市场和投资选择会是什么样的影响？这些复杂因素，才是我们今天看“中国消费”需要有前瞻性思考的内容。

陈琦伟教授正在认真聆听其他嘉宾的发言

因此，我们选择跟中国消费的未来密切有关的有投资机会的新领域时。非常注意刚才讲到中国消费不是成熟的概念，只是刚刚开始的新概念的特点。实际上，从长远来说，一个国家的经济持续增长不能只靠消费拉动。消费是经济调整期的过渡的阶段。中国能形成中国消费力，这是中国运气好，现在老百姓口袋里有很多钱，他们愿意消费。但是，这个消费力只靠口袋里的钱，它是会逐渐递减的。所以，更重要的是形成未来的持续的更加健康的收入来源，来支持社会消费趋势的持续增长。真正健康的世界大国，它的生产和制造之间是有平衡的。所以，真正以长远的眼光，我们还是需要在关注“中国消费”的同时，也关注因为中国经济结构变化而对未来的制造能力，也就是实体经济能力带来的影响和机会。投资既能满足当下的需求，更会引导未来的需求。近两年来美国经济的成功，就在于新的投资增强了供应端的能力。从世界经济的普遍规律来说，中国经济转型的成功，肯定最终依赖供应端新的增长能力的形成，这样的话，“中国消费”应该是一个过渡阶段，当然，这是一个螺旋式上升过程中的过渡阶段。

把“中国消费”和“中国制造升级”联系起来，我们就会明白，真正重要的，是真刀真枪的深化改革，而不能因为我们现在口袋里有点钱，就自我感觉良好，以为就会自然继续过好日子。不改革，不创新，经济活力一定会不断萎缩！ 实际上，以我们这样的机构的观点来看，我们在赞赏和认同中国消费时代到来的同时，我们非常关注投资和中国制造这一端。实体经济的活力需要的就是创新，利用创新的投资、创新的制造来满足消费时代。这才是健康长期增长的逻辑所在。

从创新投资来看，现在大家一般把它理解成民营企业是创新的主力军。在当下的经济形势下，民营企业的创新力其实在下降，值得政策制定者重视。另外一面，那就是当下占尽中国经济风光的国有企业，能不能形成内在的创新力，是直接关系到中国经济前景的重大问题。如果国有企业能深化改革，有创新力，中国模式才真正走的通，不然经济前景的挑战是很大的。

谢谢大家！